上阕头句“郁孤台下清江水”起笔横绝 。由于汉字形、声、义具体可感之特质 ， 尤其郁（郁）有郁勃、沉郁之意 ， 孤有巍巍独立之感 ， 郁孤台三字劈面便呈显出一座郁然孤峙之高台 。词人调动此三字打头阵 ， 显然有满腔磅礴之激愤 ， 势不能不用此突兀之笔也 。进而写出台下之清江水 。《万安县志》云：“赣水入万安境 ， 初落平广 ， 奔激响溜 。”写出此一江激流 ， 词境遂从百余里外之郁孤台 ， 顺势收至眼前之造口 。而造口 ， 词境之核心也 。接着又纵笔写出：“中间多少行人泪 。”行人泪三字 ， 直点造口当年事 。词人身临隆佑太后被追之地 ， 痛感建炎国脉如缕之危 ， 愤金兵之猖狂 ， 羞国耻之未雪 ， 乃将满怀之悲愤 ， 化为此悲凉之句 。在词人之心魂中 ， 此一江流水 ， 竟为行人流不尽之伤心泪 。行人泪意蕴深广 ， 不必专言隆 。在建炎年间四海南奔之际 ， 自中原至江淮而江南 ， 不知有多少行人流下无数伤心泪呵 。由此想来 ， 便觉隆佑被追至造口 ， 又正是那一存亡危急之秋之象征 。无疑此一江行人的泪中 ， 也有词人之悲泪呵 。“西北望长安 ， 可怜无数山 。”长安指汴京 ， 西北望犹言东北望 。词人因回想隆佑被追而念及神州陆沉 ， 独立造口仰望汴京亦犹杜老之独立夔州仰望长安 。遥望长安 ， 境界顿时无限高远 。然而 ， 可惜有无数青山重重遮拦 ， 望不见也 ， 境界遂一变而为具有封闭式之意味 ， 歇拍虽暗用李勉登郁孤台望阙之故事 ， 却写出自己之满怀忠愤 。卓人月《词统》云：“忠愤之气 ， 拂拂指端 。”正是如此 。
下阕头两句“青山遮不住 ， 毕竟东流去 。”写眼前的景色 。赣江原是北流 ， 词人为抒发胸怀 ， 不受拘泥 ， 在这里言东流 。无数青山虽可遮住长安 ， 但终究遮不住一江之水向东流 。此处若言有寄托 ， 则难以指实 。若言无寄托 ， 则遮不住与毕竟二语 ， 又明显带有感情色彩 。周济《宋四家词选》云：“借水怨山 。”可谓具眼 。此词句句不离山水 。试体味遮不住三字 ， 将青山周匝围堵之感一笔推去 ， 毕竟二字更见深沉有力 。
返观上阕 ， 清江水既为行人泪之比喻 ， 则东流去的江水也有所喻 ， 当喻祖国一方 。无数青山 ， 词人既叹其遮住长安 ， 更道出其遮不住东流 ， 则其所喻当指敌人 。在词人潜在的意识中 ， 当并指投降派 。东流去三字尤可体味 。《尚书 。禹贡》云：“江汉朝宗于海 。”在中国文化传统中 ， 江河行地与日月经天同为“天行健”之体现 ， 故“君子以自强不息”（《息·系辞》） 。杜老《长江二首》云：“朝宗人共挹 ， 盗贼尔谁尊？”“浩浩终不息 ， 乃知东极深 。众流归海意 ， 万国奉君心 。”故以江水东流喻正义所向 。然而时局并不乐观 ， 词人的心情也很不轻松 。“江晚正愁余 ， 山深闻鹧鸪 。”词情词境又作一大顿挫 。江晚山深 ， 此一苍茫暮色又具封闭式意味 ， 无异为词人沉郁苦闷之孤怀写照 ， 而暗应合上阕开头的郁孤台意象 。正愁余 ， 语本《楚辞·九歌·湘夫人》：“目眇眇兮愁予 。”实为词人的肺腑之言 。楚骚哀怨要眇之色调 ， 愈添意境沉郁凄迷之氛围 。更哪堪闻乱山深处鹧鸪声声：“行不得也哥哥” 。《禽经》张华注：“鹧鸪飞必南向 ， 其志怀南 ， 不徂北也 。”白居易《山鹧鸪》则云：“啼到晓 ， 唯能愁北人 ， 南人惯闻如不闻 。”鹧鸪声声 ， 其呼唤词人莫忘南归之怀抱耶？抑钩起其志业未就之忠愤耶？或如山那畔中原父老同胞之哀告耶？实难作一实指 。结尾两句写朝廷一味妥协 ， 久未光复中原 ， 作者心中满怀愁苦 ， 表现的极其悲凉 。
梁启超云：“《菩萨蛮》如此大声镗鞳 ， 未曾有也 。”（《艺蘅馆词选》）此词抒发了作者对建炎年间国事艰危之沉痛追怀 ， 对靖康以来失去国土之深情萦念 ， 为南宋爱国精神深沉凝聚之绝唱 。词中运用比兴手法 ， 以眼前景道心上事 ， 达到比兴传统意内言外之极高境界 。其眼前景不过是清江水、无数山 ， 心上事则包举家国之悲今昔之感种种意念 ， 因为难以一一指实最后都通过景色写了出来 。但其主要寓托则可体会 ， 其一怀襟抱亦可领会 。此种以全幅意境寓写整个襟抱、运用比兴寄托又未必一一指实之艺术造诣 ， 实为中国美学理想之一体现 。全词一片神行又潜气内转 ， 兼有神理高绝与沉郁顿挫之美 ， 在词史上完全可与李太白同调词相媲美 。

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