这首词的结尾一句——「只有多情流水伴人行」，与李煜笔下的「问君能有几多愁？恰似一江春水向东流」有异曲同工之妙 。作者在流水这一无情的客体中赋予主体的种种情思，读来意味深长，余韵不尽 。欲成仙而不得，从梦境回到现实，空对流水惆怅不已，这正是词人孤寂、落寞、凄婉的心绪之写照 。从词的意境中，可以看到佛老「静而达」的因子，而无「超然玄悟」的神秘色彩 。虽有梦境与幻觉，但终归现实 。
南歌子·寓意创作背景宋仁宗嘉祐八年（1063年）二月，在凤翔通判任的苏轼赴长安，往岐山，过宝鸡，重游终南山，游途中遇到晴雨变化，苏轼由景生情写下该词 。
南歌子·寓意鉴赏上片写出游途中的晴雨变化，以及骑马赶路的轻快心情 。起笔用对句，写出了近乎奇妙的天气变化：「雨暗初疑夜，风回忽报晴 。」一个「暗」字，从色彩与光线着笔，兼有暗淡、昏暗以至黑暗诸义，再加上「疑夜」的渲染，令人想见天低云暗、雨意浓酣以及雨水如注的景象 。一个「报」字则将风人格化了，风儿转了向，忽然向人们报告天已放晴的好消息 。这两句不仅写出了大自然的一种奇观，而且写出了人的微妙的心理变化 。开始还怀疑是夜色降临，而雨霏天晴 ， 只在转瞬之间 ， 心中仿佛也一下子亮起来 。这里不带有对大自然神秘性的恐惧 ， 而是对其偶然出现的奇观的欣赏，并写出了从忧疑（恶劣天气对出行在外的人不利）到安详的心态 。后来苏轼在出判杭州时写过「卷地风来忽吹散，望湖楼下水如天」的诗句诗中的「忽」字与该词中的「忽」字，在洞识天象、曲传心态方面确有异曲同工之妙 。
第三句紧承前句，描绘出傍晚放晴后的景象 。「明」字与首句「暗」字相呼应，又与次句隐写心态的意思相承 ， 进一步表现出心境的开朗 。全句很像是一幅色彩鲜明、轮廓清楚的写生画，使人想起李商隐「夕阳无限好，只是近黄昏」的名句 。它又像是影视中的一个远镜头 ， 为下文写苏轼自身的活动交代了白然背景 。「细草软沙溪路、马蹄轻」一句 ， 则像是连续推出三个近镜头，分别现出了一丛丛小草、柔软的沙地、溪边的山路 。最后推出一个特写镜头，轻捷的马蹄 。这里写草，写沙，写路 ， 各具特点和美感，都是为了衬托出骑在马背上的人在匆匆赶路（已近黄昏，天光有限） ， 以及苏轼的轻快的心情 。这是一种借物写人的手法 。
下片转入叙事和抒情 ， 着重写旅途的劳顿以及对神仙之事的遐想 。「卯酒醒还困」 ， 这是该词中唯一的一句叙述，交代了苏轼早晨饮酒登程 ， 以壮行色这一有关情事，以及此刻虽从酒中醒来 ， 却感到疲困的状态 ， 整天的鞍马劳顿全在不言之中了 。尽管如此，苏轼还得马不停蹄，而不能歇息下来做个美梦，「仙材梦不成」一句便是此种情境下说出的俏皮话，但苏轼却止不住地对神仙之事的遐想 。「蓝桥何处觅云英」借唐传奇《裴航》中的神话故事，写苏轼自己幽渺的情思，隐隐透露了苏轼的遁世思想，也为作品平添了几分超逸的情致 。末句仍依此思路下笔，「只有多情流水、伴人行 。」却留有有余不尽的韵味 。因为在词人想像中，山间流水有可能与神仙境界相沟通，陶渊明《桃花源记》中对渔人「缘溪行，忘路之远近」，因而闯入桃花源的描写，以及张旭《桃花溪》诗中「桃花尽日随流水 ， 洞在清溪何处边」的句子，其用意与苏轼相近 。当然，那样的机会极为难得，所以用「只有」二字表示了轻轻地叹惋 。苏轼在旅途中为什么会联想到神仙之事呢其原因大概有两点，一是山地清幽的环境激起了苏轼的想像 。从这个意义上说 ， 上片的山水描写像是一种伏笔 。二是作者从少年时代起 ， 就已经受到了道家出世思想的影响，写该词时虽然才28岁 ， 而遁世观念却早已产生了 。

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